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國內鋼鐵價格止跌回升指日可待

2023-07-31


  據了解,隨著鋼材價格的快速下跌,近期鋼鐵板塊股價出現大幅調整,最大跌幅超過30%。從A-H股比價關系分析,我們認為目前鋼鐵板塊的估值優勢顯著,一輪估值修復行情有望展開。以最具代表性的鞍鋼為例,歷史上鞍鋼A股相對H股的平均溢價率為3.6%。而8月份以來A股相對H股則開始出現折價,按照9月23日的收盤價計算,鞍鋼A股相對H股的折價率為22.6%,處于歷史最高位。鋼價的調整以及鋼材庫存的高企引發市場對行業運行趨勢的疑慮。我們認為,行業的運行趨勢并未發生根本性的變化,本輪鋼價和庫存的調整均屬于短期波動,而非長期趨勢。我們認為本輪庫存調整注定短暫。本輪庫存調整主要是消化前期鋼價過快上漲而產生的屯貨需求。

  在以房地產新開工為代表的下游真實需求繼續強勁復蘇的背景下,本輪庫存調整將主要由需求端主導,加上屯貨需求量并不高,因此流通環節庫存下降的速度將比較快,而且并不會導致鋼廠產能利用率的大幅下降和鋼廠庫存的顯著增加。我們認為隨著國內外價差的迅速擴大,國內價格的止跌回升指日可待。進入9月份,持續近9個月的國內外價格倒掛的狀況宣告結束,國內外價格的比價關系重回正常軌道,并且國際市場價格與國內價格之間的價差迅速擴大。以熱軋板卷為例,目前歐美、日本和韓國等主要市場的價格普遍比我國國內的價格高出100美元/噸以上。國內外價格的比價關系的復歸正常,以及國際價格隨歐美經濟復蘇步伐加快而具有的持續上漲的動力,將對國內鋼材價格都成強勁的支撐和拉動。



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